本文转自中国汽车三十人智库
近期，蔚来汽车处于舆论与市场的焦点。一方面，新加坡主权财富基金GIC的诉讼事件引发市场关注。另一方面，公司创始人李斌的内部讲话强调“盈利根本靠多卖车”，展示了追求有质量增长的决心。
2025年10月，蔚来汽车正处于全力冲刺季度盈利的关键节点。李斌在近期内部讲话中，为四季度定下明确目标：实现季度盈利。他强调，盈利的根本途径是“多卖车”，而非仅靠削减费用，并指出公司已通过三季度调整，锁定了四季度的各项费用上限，当前核心任务是“踏踏实实卖车、降本、搞好用户体验”。
讲话中，李斌具体部署了盈利的三大支柱：全力保障交付、稳定供应链、按时交付高质量软件版本。他特别指出，面对年底购置税政策调整前的需求高点，四季度是至关重要的“抢收”窗口期。同时，他也坦言，公司正着手制定未来三年经营计划，并持续深化以“需求预测”和“CBU（全员经营机制）”为核心的体系能力建设，旨在培养公司兼顾长期目标与短期执行的一流组织能力。
与此同时，10月16日，新加坡最大的主权财富基金GIC起诉蔚来汽车及公司高管一事曝光，为公司的四季度冲刺增添了外部关注与变数。蔚来能否如期交出一份盈利答卷？其长期构建的体系能力能否支撑可持续发展？
在此背景下，本期智库说特别对话汽中国汽车三十人智库专家、亚仕龙科技有限公司创始人兼CEO、FISITA中国大使刘小稚博士，围绕蔚来四季度盈利可能性、长期盈利基础、换电业务价值、三年规划核心及GIC事件影响等关键议题展开深度交流。
刘小稚
核心观点：
- 四季度能否实现盈利，关键在于交付表现，而交付又依赖于产能与供应链的稳定保障。
- 盈利的黎明，已现曙光，历经低谷的淬炼，蔚来展现出了成为一家具备长期竞争力企业的关键潜质。
- 换电业务成为蔚来最核心、最坚固的护城河之一。
- 未来三年，多品牌协同与生态开放是核心。
- 蔚来还是要提高企业的内核实力，从根本上将这个外部舆论的影响降到最低。
智库君：四季度蔚来盈利是否可能？
刘小稚：四季度能否实现盈利，关键在于交付表现，而交付又依赖于产能与供应链的稳定保障。目前，蔚来手握充足订单，按照其设定的目标，四季度销量需达到约15万辆，这意味着季度环比增长率需达到约38%，无疑是一个极具挑战性的目标。任何主销车型（如L90和ES8）在产能或供应链环节出现问题，都可能导致目标难以达成。此外，四季度竞争对手将密集发布多款新车，已明确知道在四季度上市或亮相的新车有十余款，蔚来目前手上的订单也可能会因此流失一部分。
然而，实现四季度15万辆的销量也并非全无可能。回顾2023年的比亚迪与特斯拉，以及2024年的理想与问界，它们都曾实现单季度销量突破15万辆的成绩。蔚来或许有望成为第五家达成这一目标的车企。
智库君：长期来看，您是否看好蔚来全面盈利？
刘小稚：蔚来正走在正确的道路上——无论是差异化商业模式的逐步成熟、组织能力的持续提升、用户忠诚度的不断提高（蔚来现有用户中，超过50%为增换购用户），还是爆款车型的不断推出（乐道L90、ES8），都为其全面盈利奠定了坚实基础。从2024至2025年的财报数据来看，蔚来亏损收窄的趋势已十分明确：从24年1季度亏损51.8亿，收窄到三季度的28.5亿，并在2025年第二季度亏损进一步收窄到18.2亿。更重要的是，亏损收窄的动力已从早期的“节流”（费用削减）成功转向“开源”（销量增长与毛利率提升），这标志着蔚来正构建起更健康、可持续的盈利模式。
盈利的黎明，已现曙光，历经低谷的淬炼，蔚来展现出了成为一家具备长期竞争力企业的关键潜质。
智库君：换电业务能否看到盈利曙光？
刘小稚：截至2025年10月，蔚来累计换电次数已突破8888万次。作为蔚来的车主，三分钟换电的体验很好，所以从用户体验角度看，换电模式已被验证为一条成功的商业路径。目前长安、吉利、奇瑞、江淮、广汽、一汽、路特斯等企业已经加入可换电联盟，未来预计将有更多企业加入换电阵营，而蔚来凭借其显著的先发优势，在短期内难以被竞争对手超越，这也使其换电业务成为蔚来最核心、最坚固的护城河之一。
从盈利角度分析，BaaS（电池租赁服务）模式尤为值得关注。据2024年财报估算，约有六成蔚来车主选择BaaS，而在新ES8的订单中，这一比例预计超过90%。随着用户规模的持续扩大，BaaS模式有望从“成本中心”逐步转变为“利润中心”，成为蔚来强劲且自驱动的现金流来源。它不仅能为公司提供稳定的现金流入，更将构筑起一道竞争对手难以复制的商业模式壁垒。
智库君：按照李斌的内部讲话，蔚来正在制定未来三年的发展规划，您觉得最关键的是什么？
刘小稚：首先，多品牌协同产品开发是战略成败的核心。这并非简单的品牌复制，而是一项需在“共享”与“独特性”之间取得精准平衡的系统工程，需要投入大量核心资源与管理智慧。
其次，进一步深化护城河。换电模式要真正跑通，需要吸引更多企业参与其中。蔚来要以多赢、开放合作方式让合作伙伴们真正的加入，让换电的联盟不断地壮大，以加速换电生态的成熟与普及。
智库君：如何看GIC事件对蔚来的影响与对行业的启示？
刘小稚：此次GIC事件本质上是一场空头的狙击行为。对蔚来而言，类似事件未来可能仍会发生。科学、智慧地应对公关危机，是蔚来仍需加强的能力。尽管今年在这方面已有明显进步，但要成长为一家真正的全球性企业，这仍是其必须掌握的核心素养。
归根结底，蔚来还是要提高企业的内核实力，从根本上将这个外部舆论的影响降到最低。